Dados B3 › Covenants
O EBITDA do covenant não é o EBITDA da DRE em 563 de 829 definições
A cláusula que decide se uma dívida vence antecipadamente quase sempre está escrita em Dívida Líquida/EBITDA. A pergunta que ninguém responde com número é se esse EBITDA é o mesmo da demonstração financeira. Contamos, documento a documento, nas escrituras que a própria CVM publica.
A distribuição
| Documentos lidos | 1.517 | |
| Companhias | 236 | |
| Citam EBITDA | 855 | |
| Definem EBITDA no contrato | 829 | |
| — só termos objetivos (computável) | 266 | 32% |
| — não é o EBITDA da DRE | 563 | 68% |
| · com ajuste a critério da administração | 463 | 56% |
| · só somando empresas adquiridas | 100 | 12% |
Quais ajustes tornam o número irreproduzível
| Ajuste | Definições | Fatia |
|---|---|---|
| despesas não recorrentes ou extraordinárias | 294 | 35% |
| despesas não operacionais | 179 | 22% |
| itens sem efeito no caixa | 117 | 14% |
| ajustes pro forma | 105 | 13% |
| itens a critério da administração | 17 | 2% |
O que toda definição tem em comum
| Ajuste | Definições | Fatia |
|---|---|---|
| depreciação, amortização ou exaustão | 814 | 98% |
| resultado financeiro ou juros | 722 | 87% |
| tributos sobre o lucro | 432 | 52% |
| equivalência patrimonial | 137 | 17% |
| arrendamento (IFRS 16) | 113 | 14% |
Depreciação e amortização é a linha em que corrigimos 232 EBITDAs, tirando custo de captação de dívida que estava lançado ali. página de qualidade
O que não fazemos, e por quê
Não dizemos se companhia alguma cumpre ou descumpre covenant. Quando a definição manda somar “despesas não recorrentes”, o valor depende de escolha da administração e nenhum terceiro o reproduz — em 463 das 829 definições é esse o caso. Quando ela soma o EBITDA de empresa adquirida (100 definições), o número é objetivo mas não está na DRE publicada. Marcamos, não reescrevemos.
O limiar que publicamos é PISO
Lemos limite de Dívida Líquida/EBITDA em 471 documentos. Esse número é piso, não contagem: o limiar costuma vir em TABELA, e extrator de texto embaralha tabela. Numa escritura que conferimos à mão, com cinco limites numa tabela, a leitura automática não achou nenhum.
Covenant se renegocia
923 dos documentos são aditamentos, e 149 companhias têm aditamento posterior à escritura — inclusive assembleia mudando a definição de “Dívida Líquida” usada no índice. Essas linhas vão marcadas. Publicar covenant já alterado seria número errado com cara de certo.
Fonte e como conferir
CVM, IPE, categoria “Escrituras e aditamentos de debêntures”. Documento público, com link direto para o original em cada linha da base. Cobrimos 236 das 456 companhias da nossa base — as que emitiram debênture desde 2021. A CVM listou 0 documentos e conseguimos ler 1.517: -1.517 falharam no download ou na extração de texto e não viram linha. A perda vai declarada porque cobertura que parece completa engana.
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Fontes: CVM (dados abertos, ODbL) e B3 (COTAHIST). Não afiliado à B3 nem à CVM. Não é recomendação de investimento.
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