Na noite de quarta-feira, 4/11, o Copom anunciou que a Selic ficaria em 13,75% ao ano. A decisão foi unânime, por 7 votos a 0. Foi o fim de uma sequência de cinco cortes seguidos, que somaram 1,25 ponto percentual, segundo a CNN Brasil. Na conta da revista, a Selic saiu de 15% para 13,75%.

O que o Banco Central disse? Segundo o InfoMoney, o comunicado chama os juros atuais de “substancialmente contracionistas”. Em português simples: altos o bastante para frear a economia. O texto fala em aumento forte da incerteza, com a inflação acima do teto da meta e as expectativas se afastando dela. A projeção do BC para a inflação no segundo trimestre de 2028 subiu para 3,5%. A meta é 3%.

O BC também listou o que pode empurrar a inflação para cima: expectativas fora da meta, petróleo e clima. E o que pode puxá-la para baixo: uma economia brasileira mais fraca e preços de commodities (produtos como petróleo, soja e minério) em queda. O texto não diz qual será o próximo passo. Diz só que o comitê seguirá acompanhando o cenário, inclusive as contas do governo.

Foi surpresa? Para a maioria, pouca. As apostas do mercado na B3 (as opções de Copom) davam cerca de duas chances em três de a taxa ficar parada, segundo reportagens do começo da semana. O InfoMoney e a CNN Brasil trataram a pausa como esperada. A Agência Brasil discordou: escreveu que o mercado esperava um corte de 0,25 ponto.

O Boletim Focus é uma pesquisa semanal do Banco Central com economistas de bancos e consultorias. Na pesquisa de 30/10, cinco dias depois do segundo turno, eles passaram a esperar mais inflação, juros mais altos e dólar mais caro. O gráfico mostra os três números principais, antes e depois.

O crescimento esperado da economia em 2027 também caiu, de 1,31% para 1,20%. A próxima pesquisa costuma sair às segundas.

E a bolsa? O Ibovespa fechou a semana em 168.498 pontos, alta de 0,34%. Foram só quatro dias de negócios (pregões), porque segunda-feira, 2/11, foi feriado. Na terça, o índice caiu 1,42%, o fim de uma sequência de seis quedas diárias. Na quarta, com a eleição americana e o petróleo em queda, o índice subiu 1,23%. Caiu 0,82% na quinta, junto com Wall Street, e subiu 1,39% na sexta, com bancos em alta. No saldo, o índice ficou quase parado: a queda das petroleiras foi compensada por altas de outras ações, como as dos bancos na sexta.

Os juros futuros de longo prazo, que mostram a taxa média que o mercado cobra para emprestar ao governo por vários anos, recuaram. O contrato para janeiro de 2029 saiu de 15,07% na terça para 14,665% na sexta, segundo o InfoMoney. O dólar fechou a semana em R$ 5,508.

E as contas do governo? Segundo o InfoMoney, a reunião do presidente Lula com ministros e economistas na quinta-feira terminou sem anúncio concreto. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, disse que as medidas virão depois da viagem do presidente.

Entre as maiores quedas da semana estavam as petroleiras. O petróleo Brent, a referência de preço no mundo, caiu 8,67% só na quarta-feira, para US$ 94,62, com a expectativa de menos tensão no conflito com o Irã. Na semana, a PRIO (petroleira privada) caiu 15,43% e as ações PETR4 da Petrobras, 14,13%, segundo o InfoMoney.

A proposta está no artigo “Eu Acuso: uma proposta para eliminar os juros absurdos”, que André Lara Resende, um dos formuladores do Plano Real, publicou em 25/09 no Substack dele (link). A tese: o problema das contas públicas está nos juros, não no gasto. Mesmo com o governo gastando perto do que arrecada, a dívida cresce porque o custo de financiá-la é maior que o crescimento da economia. Segundo os números do artigo citados nos vídeos de Sardinha e de Thiago Nigro (O Primo Rico), o governo paga cerca de R$ 1,4 trilhão por ano em juros da dívida, 10,5% do PIB, e a dívida bruta é de R$ 10,9 trilhões, 82,5% do PIB. A InvestNews, ao resumir o artigo, cita outras medidas: juros de 8,99% do PIB em 12 meses até setembro e dívida bruta de 82,9%.

A solução proposta seria um conselho fiscal e monetário que fixaria uma faixa para os juros por quatro a cinco anos e levaria a Selic a 7,5% em 12 meses. Sardinha e Nigro lembraram que o governo não adotou o plano. Na terça, o ministro da Fazenda chamou a ideia de incipiente e disse que ela não está nos planos do governo, segundo o InfoMoney.

Nigro fez uma conta própria. Como pouco mais da metade da dívida federal é Tesouro Selic (título que rende a Selic), cortar o juro para 7,5% pouparia, pela conta dele, cerca de R$ 347 bilhões por ano. Mas ele mesmo listou os riscos: dinheiro estrangeiro indo embora, dólar mais caro e o exemplo da Turquia. Na Turquia, segundo os números que ele mostrou, o governo forçou os juros de 19% para 9%. A inflação disparou e passou de 85% ao ano. Depois, o juro teve de subir a 50%.

Raul Sena (Investidor Sardinha) chamou a ideia de uma maluquice, mas admitiu não ter como refutar o autor ponto a ponto. Lembrou que, em 2012, a Selic foi levada a 7,25%, mas voltou a subir e chegou a 14,25% em 2015. Como alternativa menos brusca, sugeriu discutir uma meta de inflação maior. Fernando Ulrich disse que o dólar e os juros de longo prazo subiriam forte se o plano fosse tentado e vê mais risco de recessão em 2027 sem controle de gastos.

O Copom deu sua resposta na prática: manteve a Selic, por unanimidade. Para Sena, o placar de 7 a 0 mostra que o Banco Central não embarcou na ideia.

Quarta-feira foi de alívio em Nova York, com o resultado da eleição. Quinta-feira, 5/11, virou o oposto. O Nasdaq caiu 5,52%, o S&P 500 4,36% e o Dow Jones (índice de 30 grandes empresas tradicionais) 3,44%, segundo o InfoMoney. Segundo a Reuters, a venda se concentrou em fabricantes de chips e empresas de data centers (os galpões de computadores que rodam a inteligência artificial), com analistas apontando o risco de mais questionamentos sobre os gastos com inteligência artificial.

Ben Carlson, gestor e autor do blog A Wealth of Common Sense, mostrou o tamanho do estrago fora dos EUA e dentro dos setores. Os semicondutores caíram mais de 11% no dia, os mercados emergentes 6% e a Coreia do Sul quase 14%. Já materiais, imóveis, bancos, saúde e consumo básico caíram pouco. Para ele, quem tinha a carteira espalhada sofreu menos. Carlson lembra que a bolsa americana costuma ter uma queda dentro do ano. Desde 1990, essa queda chega, em média, a 14% entre o ponto mais alto e o mais baixo do ano. Na quinta, o S&P 500 estava pouco mais de 6% abaixo do recorde: menos da metade da queda típica.

Charlie Bilello já tinha mostrado, antes do tombo, que as “sete magníficas”, as gigantes de tecnologia que puxaram a bolsa americana nos últimos anos, não andam juntas. Até 27/10, só Apple (+28,0%) e Nvidia (+17,1%) batiam o S&P 500 (+13,8%) no ano. Meta e Tesla estavam no negativo.

Neste domingo, Callum Thomas, da Topdown Charts, escreveu que o S&P 500 está num ponto de decisão. Ele vê dois sinais que parecem opostos. Primeiro: segundo ele, as ações de tecnologia estão baratas em relação ao lucro que se espera delas, no nível mais baixo desde março de 2020. Segundo: o seguro contra calote dessas empresas (o CDS) está no preço mais alto desde a crise de 2008, sinal de medo. Para ele, o dilema é se isso indica preço baixo ou descrença nesses lucros. A postura dele é de cautela. É a leitura dele, não indicação da revista.

Na sexta, o Nasdaq recuperou parte da queda, segundo o InfoMoney.

A Anthropic prepara a estreia na bolsa (em inglês, IPO): a primeira venda de ações ao público. Em 2/11, entregou à SEC, o órgão que fiscaliza a bolsa nos EUA, uma versão atualizada do prospecto, o documento com números e riscos que toda empresa apresenta antes da estreia. As contas agora vão até 30 de setembro.

A receita do terceiro trimestre foi de US$ 16,96 bilhões, contra US$ 11,56 bilhões no segundo e US$ 4,73 bilhões no primeiro. Em 2025 inteiro, tinham sido US$ 4,59 bilhões.

A Anthropic anotou prejuízo de US$ 104 bilhões em nove meses. Segundo o prospecto, quase tudo isso (US$ 94,3 bilhões) é efeito de contabilidade: títulos que a empresa emitiu e que podem virar ações passaram a valer mais, e isso entra como perda, sem saída de dinheiro. O negócio em si teve prejuízo operacional de US$ 567 milhões no terceiro trimestre: essa é a perda de verdade.

O número que mais chama atenção é outro: a empresa tem US$ 895 bilhões em compromissos de compra e aluguel, quase todos de computação (chips e servidores para treinar e rodar a IA). Cerca de metade vence até 2030. Em caixa e aplicações, eram US$ 132 bilhões em 30/09, ou seja, os compromissos equivalem a quase sete vezes esse dinheiro. As ações serão listadas na Nasdaq com o código ANT. Preço e quantidade de ações ainda estavam em branco no documento.

O professor Aswath Damodaran, da Universidade de Nova York, respondeu em seu blog às críticas à avaliação que tinha publicado na semana anterior. Ele refez a conta com os números do terceiro trimestre e chegou a cerca de US$ 1,45 trilhão para o valor das ações, quase igual à conta da semana anterior. Ele critica a empresa por não publicar uma tabela clara de compromissos. É a avaliação dele, não uma indicação.

Fernando Ulrich citou matéria da Bloomberg segundo a qual o valor esperado para a estreia caiu de US$ 2 trilhões, no início de outubro, para cerca de US$ 1,1 trilhão. São duas perguntas diferentes: US$ 1,45 trilhão é quanto Damodaran acha que a empresa vale; US$ 1,1 trilhão é o valor esperado para a estreia, segundo a Bloomberg citada por Ulrich.

Berkshire Hathaway. A holding criada por Warren Buffett divulgou o resultado do terceiro trimestre no sábado, 7/11. O lucro líquido caiu para US$ 22,1 bilhões, contra US$ 30,8 bilhões um ano antes. A maior parte da diferença vem dos ganhos com ações da carteira, que variam muito de um trimestre para outro. O lucro operacional, que deixa esses ganhos de fora, recuou cerca de 6%, para US$ 12,7 bilhões. O resultado de seguros caiu de US$ 2,4 bilhões para US$ 1,35 bilhão. A Berkshire recomprou cerca de US$ 9,6 bilhões das próprias ações no trimestre.

Binance. O analista Patrick Boyle dedicou o vídeo da semana ao roubo de cerca de US$ 6,3 bilhões da Binance, corretora de criptomoedas. Pela reconstituição que ele adota, de um pesquisador independente, hackers ligados à Coreia do Norte entraram por uma falsa entrevista de emprego e chegaram ao sistema que autoriza as transferências. Segundo ele, parte do dinheiro foi recuperada porque Tether e Circle, empresas que emitem stablecoins (criptomoedas presas ao dólar), congelaram os ativos. Ainda segundo Boyle, a Binance cobriu as perdas com recursos próprios.

A ironia que Boyle aponta: a recuperação só foi possível porque havia empresas centrais capazes de travar o dinheiro, justamente o tipo de intermediário que a criptomoeda prometia dispensar.

A eleição. Nas eleições de meio de mandato de 3/11, que renovam o Congresso no meio do mandato do presidente, os democratas ficaram com o Congresso. Na quarta, as bolsas americanas subiram e o petróleo caiu, segundo o InfoMoney. Fernando Ulrich atribuiu o resultado, que tirou a maioria do partido do presidente Donald Trump, principalmente à guerra com o Irã e ao custo da gasolina, e disse que o governo fica travado por dois anos. O Investidor Sardinha lembrou que, em todas as 19 eleições de meio de mandato que ele analisou, o S&P 500 subiu nos 12 meses seguintes, com média de 14,8%, segundo os números que mostrou. E avisou que o passado não garante o futuro.

O emprego. Na sexta, o relatório de emprego de outubro mostrou 165 mil vagas criadas, bem acima das cerca de 65 mil esperadas, com desemprego de 4,1%, segundo o InfoMoney. Emprego forte pode manter a inflação alta; por isso o dado aumentou as apostas de uma alta de juros pelo Fed em dezembro.

As famílias. Ben Carlson leu a Pesquisa de Finanças do Consumidor do Fed, feita a cada três anos. A renda mediana, já descontada a inflação, está quase 30% acima do ponto mais baixo, em 2013. O saldo mediano em conta é de cerca de US$ 8 mil. Mais da metade das famílias tem reserva para pelo menos três meses, e cerca de três quartos dizem estar bem ou razoavelmente. A conclusão dele: a situação melhorou para a maioria, mas não para todos.