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Fluxo estrangeiro e o mercado
O dinheiro estrangeiro move a bolsa brasileira?
Fluxo estrangeiro mensal contra o retorno total do nosso índice de mercado, 122 meses (2016-05 a 2026-06), nas duas moedas e em várias defasagens.
Correlação por defasagem
Defasagem 0 é o mesmo mês. Defasagem +1 pareia o fluxo deste mês com o retorno do mês seguinte — a única direção que valeria alguma coisa para quem investe. Defasagem negativa põe o retorno na frente.
| Defasagem | Leitura | Em R$ (Pearson · Spearman) | Em US$ (Pearson · Spearman) | Meses |
|---|---|---|---|---|
| -3 | retorno → fluxo +3m | +0,02 · +0,03 | -0,01 · -0,03 | 119 |
| -2 | retorno → fluxo +2m | -0,07 · -0,11 | -0,09 · -0,13 | 120 |
| -1 | retorno → fluxo +1m | +0,14 · +0,10 | +0,20 · +0,16 | 121 |
| +0 | mesmo mês | +0,47 · +0,38 | +0,51 · +0,46 | 122 |
| +1 | fluxo → retorno +1m | +0,03 · -0,06 | +0,05 · -0,03 | 123 |
| +2 | fluxo → retorno +2m | -0,14 · -0,17 | -0,08 · -0,11 | 124 |
| +3 | fluxo → retorno +3m | -0,06 · -0,04 | +0,01 · +0,02 | 124 |
O que os números dizem
- Mesmo mês: +0,51. Forte — e quase mecânico. O dinheiro entra enquanto o mercado sobe, e a própria compra empurra o preço. Este número não diz nada sobre previsão, que é exatamente como o gráfico do noticiário costuma ser lido.
- Fluxo antes, retorno no mês seguinte: +0,05. Praticamente zero, e a versão por postos fica até levemente negativa. Nestes meses, saber que o estrangeiro entrou não valeu nada para o mês seguinte.
- Retorno antes, fluxo no mês seguinte: +0,20. Maior que a direção contrária. O que o dado parece mostrar é dinheiro seguindo o mercado, não puxando.
O que isto não é
- Não é o gráfico da B3 que sai no noticiário. Aquele é o saldo de compra e venda do não-residente no pregão. Este é capital cruzando a fronteira, do balanço de pagamentos. Correlacionam; não são o mesmo número. Testamos sete caminhos até a série da B3 até 16/08/2026 — o boletim diário publica só PDF e guarda 20 dias. Raspar quebraria sem aviso, que é o oposto do que este banco se propõe a ser.
- Correlação não é causa. Fluxo e retorno respondem juntos a juros americanos, preço de commodity e risco político. Uma terceira coisa mexendo nos dois é o caso comum, não a exceção.
- Um país, um regime, ~10 anos. Dá para recusar uma afirmação; não dá para estabelecer uma regra.
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